Ny fas - lönsam tillväxt i Nordeuropa

- Analys från EP Access

LAMMHULTS DESIGN GROUP Renodlingsprocessen avklarad. Omsättningen bedöms växa med cirka 23 procent för helåret 2014 drivet av både förvärvet av Fora Form samt en organisk tillväxt.

Skandinavisk design och kvalitet i världsklass

Lammhults Design Group har rötterna i Sverige men är en internationell koncern. Koncernens bolag har en lång tradition av att erbjuda sina kunder moderna inredningar med skandinavisk design och kvalitet i världsklass. Lammhults Design Group har fokuserat sin kompetens inom två tydliga affärsområden, Office & Home Interiors och Public Interiors. Office & Home Interiors utvecklar och marknadsför produkter för såväl inredningar till offentliga miljöer som hemmiljöer. Public Interiors utvecklar, marknadsför och säljer funktionella inredningar och produktlösningar för offentlig konsumtion.

Renodling - tydlig strategi med fokus på lönsam tillväxt

Under 2011 skapade Lammhults Design Group en ny koncernövergripande strategi med fokus på lönsam tillväxt inom möbler och inredningar, vilket implementerades under åren 2012 till 2013. Anledningarna bakom strategin var behovet av renodling, fokusering och effektivisering, till följd av den svaga efterfrågan samt det allmänna osäkra ekonomiska läget. Bolaget hade historiskt goda resultatår bakom sig men såg i takt med den vikande marknaden att man behövde renodla och fokusera verksamheten för att möta framtiden på ett bättre sätt. Som en del av strategin beslutade styrelsen 2012 att frigöra kapital och minska kapitalbindningen genom att sälja Scandinavian Eyewear som inte ingick i helhetskonceptet. Därutöver avyttrades dotterbolaget Voice fastighet utanför Jönköping. Detta gav en positiv likviditetseffekt på sammanlagt 80 SEKm och möjliggjorde förvärvet av norska bolaget Fora Form under Q4 2013. Fora Form omsatte 2012 cirka 131 SEKm med ett rörelseresultat på cirka 12,5 SEKm. Detta skapade förutsättningar för att öka koncernens tillväxt och förbättra lönsamheten framöver.

Tillväxten framöver

Vi bedömer att omsättningen för Lammhults Design Group kommer att växa med cirka 23 procent för helåret 2014. Vi bedömer att bolaget organiskt kommer att växa i takt med den underliggande marknaden med cirka 3 procent, samt resterande 20 procent via förvärvet av Fora Form.

Rabattvärdering

Vi har valt att jämföra Lammhults Design Group med de bolag i Europa som bäst kan liknas vid dess affärsmodell. Med ett P/E-tal på 10,4x för 2014 så värderas aktien till en rabatt om 35 procent mot dess jämförelsebolag som handlas till ett genomsnittligt P/E-tal på 14,1x på 2014 års konsensusprognoser.

Källa: Ny fas - lönsam tillväxt i Nordeuropa