Stark orderingång ger fortsatt stöd för vinsttillväxt

- Analys från EP Access

CONSILIUM Med produkter ombord på hälften av världens fartyg är Consilium rätt positionerad för att fånga en växande eftermarknad även i tider av svag nybyggnation av skepp. Med kostnadsbesparingar, god tillväxt inom nischsegment som gas och tåg och en nylig refinansiering lämnar de senaste årens svaghet i aktien gott om utrymme för en omvärdering.

Stadig ökning av orderingång

Medan försäljningen i tredje kvartalet var något svag, så väljer vi att fokusera på det markant bättre orderläget under hösten och den starka ökningen av orderingången på 41 % i tredje kvartalet, vilken drevs till stor del av Marine & Safetys ökning på 53 %. Svag försäljning och en stark svensk krona pressade rörelseresultatet till 19,9 SEKm vilket dock var oförändrat jämfört med förra året tack vare bolagets kostnadsbesparingar.

Fortsatt ökning av eftermarknadsandelen

Efter fyra års lågkonjunktur har nybeställningarna av handelsfartyg nu vänt upp vilket reflekterats i orderingången för största affärsområdet Marine & Safety som nu är upp 30 % hittills i år. Samma ljusa bild syns i Fire Safety & Automation där orderingången ökat 51 % hittills i år, men där två projekt förskjutits till kvartal 4, varför orderläget inte fått fullt genomslag på försäljningen ännu. För den marina marknaden ökade den viktiga eftermarknadsandelen till 57 % av försäljningen.

Revidering efter försäljning av radarverksamhet

Consilium fortsätter satsa på brandlarm för tåg, tunnelbanor och offshore vilket kan växa till att utgöra en fjärdedel av försäljningen om några år. I november sålde Consilium dock den italienska radarverksamheten till Navico, vilket minskar omsättningen med 41 SEKm på årsbas och ger en total positiv kassaflödeseffekt på 35 SEKm. Tillsammans med ett svagt tredje kvartal med förskjutningar in i fjärde kvartalet och en stark orderingång har vi justerat ner vår prognos för nettovinsten i år med 17 % och nästa år med 3 %.

Hög potential till medelhög risk

Sammantaget räknar vi med en betydande fortsatt förbättring framöver baserat på en stark ökning i orderingång, kommande leverans av uppskjutna orders och beslut i uppskjutna projekt, fortsatt geografisk expansion inom Fire Safety & Automation och en växande andel eftermarknad. I kombination med ledningens nya finansiella mål från i våras på 10 % tillväxt och 10 % rörelsemarginal de kommande fem åren och den konservativa värderingen av aktien på P/E 8x nästa år och 7x 2015 ser vi därför en fortsatt hög kurspotential i aktien till en medelhög risk.

Källa: Stark orderingång ger fortsatt stöd för vinsttillväxt