Ökat fokus på prospekteringsborrningar framöver

- Analys från EP Access

TETHYS OIL Tethys Oil är ett svenskt oljebolag med inriktning på prospektering efter och produktion av olja med huvudfokus på Oman. De bevisade och sannolika reserverna på 14,3 miljoner fat är nu satta i produktion vilket ger kassaflöde för att stödja den fortsatta utforskningen av några av Omans största licenser. Med ett intensivt program av aktiviteter i Oman och Litauen det kommande året ser vi en hög kurspotential i aktien, till medelhög risk.

Produktionsrekord ej i siffrorna än

Trots ett nytt produktionsrekord på 4682 fat per dag i tredje kvartalet nådde Tethys inte riktigt upp till våra förväntningar på försäljningen, framförallt på grund av en ökad underuttagsposition (producerad men ej såld olja) motsvarande intäkter på cirka 21 SEKm. Vidare ligger vatteninjiceringsprogrammet på Farha South, som visserligen ökat produktionen, något efter schemat och beräknas nu vara färdigställt första kvartalet 2014.  

Betydande potential på B4EW4 

Produktionsökningen var även hänförlig till B4EW4 där de senaste borrningarna visat på testflöden över 3000 fat. Tethys uppskattar nu att strukturen kan öka bolagets reserver netto med 2-4 miljoner fat i utvinningsbara reserver, att jämföra med totala 2P-reserver i Oman på 14,3 miljoner fat vid senaste revisionen. Oljefynd har även gjorts på B4EW5 där de initiala flödena dock var en liten besvikelse.   

Underuttag och lägre produktionsökningstakt tynger 

Under tredje kvartalet ökade underuttagspositionen med 10 600 fat till 30 404 fat. Vi räknar med underuttagspositionen delvis avvecklas i fjärde kvartalet och att nettot av över- och underuttaget långsiktigt ska summera till noll. Vi har justerat ner vår vinstprognos med 16% för i år och med 7% för 2014, baserat på lägre produktionsökningstakt än tidigare beräknat, en ökad underuttagsposition och en lägre oljeprisprognos.  

Obligationen värdemätare på risken  

I kommentarerna till arbetsprogrammet flyttar bolaget nu fokus från seismiska studier under 2013 till större fokus på borrningar nästa år, med ett flertal lovande indikationer i Lower Buah. I kombination med fortsatt prospekteringsaktivitet och produktion i Litauen, en stark kassaposition och ett stabilt kassaflöde från produktionen i Oman ser värderingen och potentialen i aktien fortsatt attraktiv ut. Vi noterar dessutom att bolagets obligation nu handlas nära 300 baspunkter under den fasta årliga räntan vilket ger stöd åt vår syn att risknivån är begränsad till medelhög.

Källa: Ökat fokus på prospekteringsborrningar framöver