Tillväxten fortsätter

- Analys från EP Access

SPORTAMORE Sportamore presenterade en kvartalsrapport som motsvarade en försäljningstillväxt om 83% år över år. Försäljningen uppgick till SEKm 65 vilket var lägre än vår prognos om SEKm 75. Vi bedömer att bolaget självt också haft en mer positiv syn på försäljningsvolymen inför kvartalet illustrerat av ett varulager om SEKm 79(49). Vi noterar samtidigt att varulagret är kurant där mindre än 10% härstammar från tidigare säsonger. Bruttomarginalen om 31% (33%) var i stort i linje med vår förväntan.

God tillväxt, något dämpad av sommarvärme i september

Vi bedömer att bruttomarginalen tyngts av lagervårdande åtgärder och kampanjaktiviteter kopplade till det varma vädret i slutet av perioden. Vi bedömer även att bruttomarginalen tyngts av det milda vädret genom en avsaknad av försäljning av vinterjackor och liknande säsongsrelaterade högmarginalprodukter. Bolaget påvisade ett positivt kassaflöde om SEKm 1.8 drivet av en sekventiell utveckling för rörelsekapitalet om SEKm 7.8 i positiv riktning. Vi räknar med att den positiva effekten från rörelsekapitalet reverseras i Q4.

Riktad nyemission skapar stabilitet inför 2014

Bolaget genomförde under kvartalet en riktad nyemission om 500.000 aktier till 300 nya ägare. Vi räknar med att emissionen stärker bolagets balansräkning med SEKm 19 efter kostnader bokfört i fjärde kvartalet. Givet vår prognos för det fjärde kvartalet om SEKm -6 EBITDA och en rörelsekapitalökning om SEKm 7 går bolaget in i 2014 med en nettokassa om SEKm 34 motsvarande knappt 10% av förväntad omsättning 2014. Vi ser bolagets finansiella position ser skaplig ut, men vi utesluter inte ytterligare behov av externt kapital under prognosperioden. Vi räknar alltjämt med att bolaget uppvisar positivt resultat och kassaflöde tidigast 2016.

Listbyte 2014 kan öka intresset för aktien

Bolaget har idag begränsat med institutionellt ägande. Vi förväntar oss att bolaget under 2014 genomför ett listbyte från OMX First North till Nasdaq OMX Small cap-listan. Ett sådant byte kan medföra ökat intresse från institutionella investerare. Givet en generellt god riskaptit i marknaden för mindre bolag, inte minst med tydlig internetprofil, ser vi goda möjligheter för bolaget att finansiera sig vid behov. Vi noterar att ett eventuellt listbyte sannolikt medför geografisk särredovisning vilket ökar transparensen för utvecklingen för bolaget på dess respektive nordiska marknader.

Källa: Tillväxten fortsätter