Åter luft under vingarna

- Analys från EP Access

CELLAVISION Efter rapporten höjer vi våra vinstprognoser (EBIT) för 2013 och 2014 med 96% respektive 6% med anledning av det starka kvartalet samt att bolaget har en mer positiv syn på marknaden framöver. Trots att aktien steg med 15% under rapportdagen handlas bolaget fortfarande till en rabatt mot sektorn jämfört med våra prognoser. Sektorn handlas för närvarande till P/E15E 16,8x i snitt jämför mot CellaVision på 12,5x. Detta motsvarar en rabatt om 34%.

Över förväntan under Q313

Omsättningen uppgick till SEKm 45, vilket motsvarade en ökning om 28% jämfört med fjolåret. Drivkraften bakom den starka omsättningen är primärt ökad efterfråga från den Europeiska marknaden som ökade försäljningen till SEKm 16,2 från SEKm 6,8. Även Asien-regionen uppvisade en ökande efterfrågan för CellaVisions produkter och ökade försäljningen till SEKm 9,5 (1,0). Ytterligare en drivkraft till omsättningsökningen var den nya integrerade DI-60 produkten till framförallt Sysmex Europa. Bruttomarginalen sjönk något jämfört med fjolåret på grund av ogynnsam produktmix samt valutakurser. Dessutom påverkades bruttomarginalen negativt av en engångsnedskrivning av lager. Rensat för detta uppgick bruttomarginalen till 63% (64). Rörelseresultatet uppgick till SEKm 10,7 vilket var signifikant högre än fjolårets nivå om SEKm 4,0. Dock har bolaget löst upp en reservering för incitamentsprogram som påverkade rörelseresultatet positivt om SEKm 2,5. Rensat för detta uppgår rörelseresultatet till SEKm 8,2, vilket var signifikant över vår förväntan.

Avtal med kinesiska Mindray nära

Efter kvartalets utgång tecknades en avsiktsförklaring med det kinesiska bolaget Mindray avseende distribution av CellaVisions produkter primärt i Kina samt andra utvecklings länder. Avtalet ligger i linje med CellaVision strategi att expandera med hjälp med distributörspartners. Vi räknar med att avtalet kommer vara utformat som de övriga distributörsavtalen CellaVision har, dvs, större volymer resulterar i större rabatt av inköpspris från CellaVision. Ambitionen från CellaVisions sidan är att ett avtal ska vara klart innan årsskiftet med Mindray.

Höjer rörelseestimaten för 2013 och 2014

Efter rapporten höjer vi våra vinstprognoser (EBIT) för 2013 och 2014 med 96% respektive 6% med anledning av det starka kvartalet samt att bolaget har en mer positiv syn på marknaden framöver. Trots att aktien steg med 15% under rapportdagen handlas bolaget fortfarande till en rabatt mot sektorn jämfört med våra prognoser. Sektorn handlas förnärvarande till P/E15E 16,8x i snitt jämför mot CellaVision på 12,5x. Detta motsvarar en rabatt om 34%.

Källa: Åter luft under vingarna