Fortsätter slå högt ställda förväntningar

- Analys från EP Access

BEIJER ALMA Beijer Alma rapporterade en försäljning och ett rörelseresultat 4 % över våra förväntningar. Omsättningen ökade med 8 % i jämförbara enheter och rörelsemarginalen uppgick till 13.7 % i kvartalet, en imponerande förbättring från 12.2 % motsvarande period föregående år.

Lesjöfors stärkt av högsäsong för Chassifjädrar

Vi noterar att den starka efterfrågan som gynnade faktureringen under årets andra kvartal fortsatt in i det tredje. Lesjöfors omsättning ökade med 20 % i jämförbara enheter. Från ett uppdämt behov av chassifjädrar i Europa växer omsättningen för chassifjädrar med 56 % i kvartalet och 31 % sedan årsskiftet där Tyskland fortsatt sticker ut som den starkaste marknaden.

Försenad orderingång inom Habia

Habias orderingång minskade med 8 % år över år primärt hänförligt längre beslutsprocesser än väntat för bolagets kunder inom kärnkraft och en lägre orderingång från bolagets industrikunder. Med en lägre orderingång minskade Habias book-to-bill till 0.89 i kvartaler från 1.03 i Q2. Telekomfaktureringen inom Habia var fortsatt god i kvartalet och vi bedömer att utbyggandet av mobilnätet i Kina fortsatt gynnat efterfrågan för Habia.

Blandat efterfrågemönster inför Q4

Med högsäsongen för chassifjädrar bakom oss i kombination med ett lägre orderintag för Habia väntar vi oss ingen större dramatik i det fjärde kvartalet. Orderstocken för gruppen är i stort oförändrad med en book-to-bill om 1.0. Vi bedömer i våra prognoser en underliggande tillväxt om 2 % och en rörelsemarginal som förbättras med 80 bp till 15 % i det fjärde kvartalet.

Oförändrade prognoser

Efter en något starkare rapport än väntat reviderar vi upp våra EPS prognoser för innevarande år marginellt. Vi lämnar våra prognoser för 2014 oförändrade.

Industriell kvalitet till en premie

Efter två kvartal med god tillväxt och resultatförbättring handlas aktien till en premie mot mid-cap verkstad från en tidigare rabatt. Aktien värderas till P/E 15.1x på våra prognoser för 2014, vilket indikerar en premie om 10 %, i linje med historiken. Vi bedömer fortsatt att en premie är motiverad grundat i bolagets starka kassagenerering och en option på ett potentiellt större förvärv vilket vi bedömer ge möjlighet att addera ytterligare 10 % till vinst per aktie. Vi bedömer risken som medel i våra prognoser.

Källa: Fortsätter slå högt ställda förväntningar