Slimmad kostnadskostym ger resultat

- Analys från EP Access

NORDIC SERVICE PARTNERS Resultatet förbättrades i det tredje kvartalet trots en vikande underliggande tillväxt för gruppen om -6.2%. NSP visar en fortsatt god kostnadskontroll vilket resulterar i en driftsmarginal som förbättras till 13.8% jämfört med 12.2% motsvarande period föregående år. Vi noterar även att bolaget, med stöd i nyetableringar och förvärv, tar marknadsandelar med en försäljningsökning om 12% under perioden.

Förbättrade vinstmarginaler från en skalbar affärsmodell

EBIT resultatet uppgick till 11.3 MSEK vilket var 3.3 MSEK över vår prognos. Stärkt av lägre kostnader för råvaror och förnödenheter i kombination med en god kostnadskontroll förbättras rörelsemarginalen till 5.5% i kvartalet jämfört 3.5% i Q312. Om än i ett enskilt kvartal visar NSP, trots en underliggande vikande försäljning, att bolagets affärsmodell med att växa restaurangportföljen med bibehållen kostnadsstruktur fungerar.

Tar marknadsandelar med förvärv och nyöppningar

Omsättningen för snabbmatsrestaurangerna i Sverige har till och med augusti ökat med 4.6% varav 2.6% i volym. NSPs totala omsättning under perioden januari till september har ökat med 11% och vi noterar att NSP, med stöd av förvärv och nyetableringar, fortsatt växer över snabbmatsmarknaden i Sverige.

Tillväxtstrategin fortsätter in i 2014

NSP har under året öppnat tre nya restauranger och renoverat tre befintliga restauranger. Bolaget har för avsikt att öppna nästa restaurang under första kvartalet 2014. Vi noterar att bolaget har ytterligare ett 30-tal projekt i pipeline under olika faser i utvecklingsstadiet. Vi bedömer att bolaget har kapacitet att öppna 5-6 restauranger årligen vilket med en omsättning om 15 mSEK per restaurang skulle resultera i en omsättningsökning om ca 90 mSEK eller ca 11% från 2013 års omsättning. Vi ser dock en begränsning i att finna attraktiva lägen på sikt då marknaden för snabbmatsrestauranger blir allt mer mättad av dels NSP själva och dels av bolagets konkurrenter.

Uppjusterade prognoser från ett starkt tredje kvartal

Vi justerar upp våra EBIT prognoser för innevarande år med 6 mSEK till 26 mSEK från ett bättre tredje kvartal än väntat och för 2014 med 5 mSEK till 42 mSEK. Med en fortsatt attraktiv värdering på P/E 6.9x för 2014E i en ocyklisk bransch bedömer vi risken som medel i våra prognoser.

Källa: Slimmad kostnadskostym ger resultat