Stigande orderingång efter fyra års lågkonjunktur

- Analys från EP Access

CONSILIUM Med produkter ombord på hälften av världens fartyg är Consilium rätt positionerad för att fånga en växande eftermarknad även i tider av svag nybyggnation av skepp. Med kostnadsbesparingar, god tillväxt inom nischsegment som gas och tåg och en nylig refinansiering lämnar de senaste årens svaghet i aktien gott om utrymme för en omvärdering.

Försäljningen balanseras mellan affärsområdena

Försäljningen inom Marine & Safety kom in 6 procent svagare än vi räknat med och minskade med 10 procent i kvartalet, vilket motverkades av den starkare än väntade försäljningen inom Fire Safety & Automation som ökade med 40 procent. På gruppnivå sjönk faktureringen med 3 procent. Försäljningsandelen till nybyggnation av fartyg minskade till 26 procent under första halvåret, jämfört med 30 procent helåret 2012, medan försäljningsandelen till eftermarknaden ökade från 51 till 56 procent under samma period.

Vänder till tillväxt andra halvåret

Efter fyra år av lågkonjunktur och svag orderingång så har orderingången för affärsområde Marine & Safety vänt upp första halvåret, med 18 procent. För gruppen är orderingången hittills i år upp 28 procent, till stor del hänförligt till storordern inom Fire Safety & Automation på brandskydd och automation för en tankterminal i Förenade Arabemiraten i februari i år. Sammantaget borgar det här för god tillväxt andra halvåret i år och nästa år. Orderstocken uppgår nu till 508 SEKm, motsvarande mer än ett halvt års fakturering.

Resultatpress från lägre volymer vänder till hösten

Rörelseresultatet har fortsatt påverkas negativt av lägre volym och den starka svenska kronan, samtidigt som personal- och kostnadsreduktioner påverkat positivt. Vi har endast gjort marginella justeringar av vår försäljningsprognos, medan vi sänkt prognosen för resultatet på helåret med 15 procent. Vi räknar dock med att bolaget ska få viss hävstång på den ökade försäljningen framåt och lämnar därför vår försäljnings- och resultatprognos för nästa år mer eller mindre oförändrad.

Omvärderingspotential för aktien

Med ledning av siffrorna för andra kvartalet och bolagets nya finansiella mål som presenterades i årsredovisningen så räknar vi nu med en EBIT på 58 SEKm i år och 64 SEKm nästa år. Det översätter till ett P/E på 7,3x 2014, vilket lämnar ett attraktivt utrymme för en omvärdering av aktien, som kan drivas av fortsatt återhämtning i orderingången, stark tillväxt inom särskilt Fire Safety & Automation, materialiserande av bolagets finansiella mål, positiv makrostatistik inom internationell handel och en fortsatt stark efterfrågan på flytande naturgas. Vi ser därför en fortsatt hög kurspotential i aktien till en medelhög risk.

Källa: Stigande orderingång efter fyra års lågkonjunktur