Börjar att leverera

- Analys från EP Access

OPUS GROUP Förväntningarna var höga på Opus inför rapporten, att döma av aktiekursens utveckling. Vi bedömer att bolaget infriade dem på många viktiga punkter.Vi höjer prognoserna för 14E och 15E med cirka 13-14%.

Leverans i Q213

Förväntningarna var höga på Opus inför rapporten, att döma av aktiekursens utveckling. Vi bedömer att bolaget infriade dem på många viktiga punkter. Koncernens EBITDA-marginal på 18% var bättre än våra förväntningar. Det var upplyftande att se att Opus Bilprovning levererade starka marginaler. Försäljningen var nära vår prognos och tillväxten på 156% i kvartalet drevs av konsolideringen av Opus Bilprovning samt de nya bilprovningskontrakten man tagit i USA.

Plattform lagd i Sverige för fortsatt tillväxt

Under det säsongsmässigt starka Q213 för Opus Bilprovning, ökade Opus sina marknadsandelar något. Så här långt har inte Opus varit någon prisledare utan ligger i vår bedömning under konkurrenterna prismässigt. Vi har i våra prognoser tagit höjd för att EBITDA-marginalen fortsätter att stiga i Opus Bilprovning, drivet av effektiviseringar och en mer differentierad prissättningsstruktur. Merförsäljning utgör ytterligare en potentiell uppsida för den svenska bilprovningen. I kvartalet uppgick EBITDA-marginalen till goda 21%.

Fler nya kontrakt inom Bilprovning Internationellt

Rensat för en försäkringsersättning utvecklades EBITDA-marginalen i den internationella verksamheten stabilt. Den uppgick till 16,7%. Opus har ännu inte kommit igång med inspektioner i det stora besiktningskontrakt man vann i delstaten New York. Däremot kommer utrustning att börja levereras till stationerna i högre omfattning under det andra halvåret 2013. Dessutom annonserade Opus i mitten av juli att man vann delstaten Virginias statliga bilprovningskontrakt. Detta var emellertid ett väsentligt mindre kontrakt jämfört med New York. En väsentlig upphandling under nästa år blir delstaten Californas besiktningsprogram, som är jämförbart med New Yorks i storlek.

Höjda prognoser

Till följd av en mer optimistisk syn på marknadsutvecklingen för den svenska bilprovningen samt höjda förväntningar på tilläggstjänster i de amerikanska bilprovningskontrakten, höjer vi prognoserna för 14E och 15E med cirka 13-14%. Värderingen ligger i dagsläget på PE 15x (15E) vilket är en bit över snittet för börsen.

Källa: Börjar att leverera